Hola. En este vÃdeo abordaremos los conceptos más importantes de los modelos de volatilidad. Nos referiremos a la lectura orientativa inicial del módulo uno, donde retomaremos los modelos de GARCH como modelo base para el cálculo de la volatilidad condicional, que nos orienta en cuanto el sentido de si la volatilidad se puede o no observar. Al finalizar este módulo, lograrás: identificar la volatilidad condicional mediante el modelo GARCH; medir el valor en riesgo de una serie de rendimientos mediante diferentes metodologÃas, incluyendo de Risk Metrics; e identificar las limitaciones del VaR como, medida de riesgo y determinar el CVaR como medida alternativa. Asà que, comencemos. Como hemos comentado, existen muchas razones por las cuales debiera ser de nuestro interés el analizar el riesgo asociado a un activo, ya que, primordialmente, nos relaciona en decisiones de inversión o desinversión. Igualmente, hemos visto que el uso de la volatilidad es, tal vez, la manera más usual de medir el riesgo, donde hemos presentado medidas alternativas que consideran enfoques complementarios como propuestas para medir ese riesgo, tales como el valor en riesgo, el valor en riesgo condicional, medidas de Parkinson o Garman-Glass, entre otros. Existen otros modelos que no hemos abordado al momento, que son los modelos de volatilidad. Según Engle y Patton, los modelos de volatilidad son modelos que deben ser capaces de pronosticar la volatilidad, lo cual es un requisito central para la mayorÃa de las aplicaciones financieras. Uno de estos modelos es el modelo de Black-Scholes, que es útil en la valoración de opciones. Este modelo depende en gran medida de la métrica de volatilidad. Esta volatilidad se llama volatilidad implÃcita y que es la única volatilidad que se emplea en este modelo para determinar el precio de una opción. La volatilidad implÃcita es aquella volatilidad que indica el comportamiento esperado de un activo en el futuro; es decir, es un tipo de volatilidad que trata de predecir las fluctuaciones de precios futuros. Esta volatilidad implÃcita es una medida de las expectativas del mercado acerca de la volatilidad, donde, a mayor plazo u horizonte para su empleo en modelos financieros, resulta en un reto. Por ejemplo, la evaluación de una opción no lÃquida o aquella que ni se vende o se compra en un corto plazo, la determinación del precio, que depende de la volatilidad, no es tan evidente. AsÃ, recientemente y como parte de la información que ofrecen los mercados financieros, se ha desarrollado algo llamado Ãndices de volatilidad. Ejemplos de estos son el Ãndice VIX, de Chicago Board Exchange (CBOE), o el Ãndice sudafricano de volatilidad (SAVI). Ambos indican una medida de la volatilidad implÃcita y que se emplean como punto de referencia para medir la volatilidad de los mercados. Otros modelos de volatilidad son los modelos de ARCH y GARCH, que comentamos en el recurso del módulo dos de modelos de series de tiempo. Estos modelos son una derivación de los modelos ARMA (p, q). Estos modelos, ejemplo GARCH (p, q), surgieron para modelar la variación de la volatilidad; es decir, la volatilidad que no es homogénea en el tiempo o que es heterocedástica. AsÃ, estos modelos plasman el comportamiento de la varianza, la cual cambia en función del tiempo y que presentan estructuras de dependencia, es decir, varianzas condicionales, "clusters" de volatilidad, que son estructuras muy usuales en los activos financieros. AsÃ, a pesar de que existen diferentes tipos de volatilidad y modelos que la determinan, es importante ahora establecer que esta caracterÃstica, la volatilidad, no es directamente observable en la práctica. Es decir, lo que observamos son los respectivos precios de los activos. Entonces, una de las grandes propuestas de los modelos de volatilidad es generar métricas que pueden determinar esa volatilidad que refleje las expectativas del mercado. Para estimar la volatilidad que se asocia con esta variable de precios, necesitarÃamos, ya sea, transformar los datos o derivar un modelo adecuado. Esto conlleva diferentes implicaciones. Además, la opción del modelo o la técnica de transformación es también importante cuando tratamos de describir la volatilidad de los datos. De manera general, si somos capaces de derivar una métrica más exacta de volatilidad, estarÃamos en posibilidad de generar valoraciones y decisiones de inversión más acertadas, más eficientes. Continuemos adentrándonos más a los modelos ARCH y GARCH.