[MÚSICA] [MÚSICA] A teoria de demanda por moeda é a teoria conhecida como teoria da preferência por liquidez, a teoria keynesiana. Por que preferência por liquidez? A moeda é o ativo liquido por natureza ou classificado como ativo de liquidez máxima na economia. Ter liquidez máxima é exatamente ter a capacidade de quitar transações que nós já discutimos anteriormente. Então, os demais ativos têm graus de liquidez diferentes, por quê? Porque muitos deles não podem ser comprados e vendidos, ou seja, transformados moeda instantaneamente e, quando podem, geral, podem levar à risco de ganho ou de perda de capital nesse processo. Então, quanto mais ilíquido é ativo mais demorado e/ou custoso é transformá-lo moeda. Então, quando nós falamos preferência por liquidez, nós estamos falando demanda de moeda ou demanda por moeda. Este é só esclarecimento para a gente entender o nome, o conceito dado à teoria keynesiana de demanda por moeda. Por que que a pessoas demandam moeda? Então, porque a moeda produz benefícios. Ela gera esta capacidade de fazer transações, ela é o meio de troca na economia. Portanto, o motivo inicial, aquele motivo mais fácil de ser compreendido, mais imediato é o fato de que as pessoas querem moeda, porque elas desejam fazer transações. Fazer transações significa comprar e vender bens e serviços, ativos financeiros, geral, fazer transações econômicas. Faz com que as pessoas desejem manter moeda. Então, se eu sei que eu tenho ao longo de periodo, por exemplo mês, eu tenho fluxo de pagamentos. Eu preciso pagar o aluguel da casa, eu preciso pagar minha conta de telefone, eu preciso pagar, enfim, todas a minhas despesas datas específicas ao longo do mês. Quando eu recebo o meu salário, a minha renda, uma parte dessa renda, aquela que eu vou poupar, eu vou alocar ativos financeiros que rendem juros, que pagam uma remuneração. Porém, uma parte eu vou querer deixar no formato de moeda, eu vou querer deixar no formato líquido, de liquidez imediata. Por que? Porque eu sei que eu tenho que fazer pagamentos. Eu vou usar esses recursos ao longo do mês. Então, muitas vezes não vale a pena o esforço de ficar alocando e realocando o meu portfólio. Então, uma parte eu vou deixar moeda pra fazer fácil as transações que eu devo realizar no periodo de tempo, por exemplo, mês, ou três meses ou ano. Normalmente, a gente não planeja com tanto tempo assim, mas pensando termos de planejamento mensal, uma parte dos meus recursos eu sempre vou deixar no formato de moeda, por quê? Porque eu preciso da moeda pra fazer transações. Esse é o chamado motivo transação. E o motivo transação ele tem como medida, o nível de atividade da economia, a renda, o PIB da economia. Quanto maior o volume de transações, necessariamente, maior o PIB da economia. Então, nós podemos mensurar esse desejo de mais ou menos moeda para transações de acordo com o nível de atividade da economia. Quanto mais a atividade está aquecida, ou seja, quanto maior o nível de atividade da economia, mais moeda os agentes da economia desejarão. E o contrário também é verdadeiro. Então, essa proxy pro volume de transações acaba sendo uma medida que nós acompanhamos que é o PIB, a renda da economia e ela que vai nos dizer quanto as pessoas querem mais ou menos de moeda na economia. Esse é o primeiro motivo por meio do qual nós entendemos a demanda por moeda dos agentes na economia. Porém, se nós pensarmos que algumas transações não podem ser previstas com certeza, com segurança no momento presente, eu posso estar sujeito, por exemplo, a evento que eu não consegui prever e que vai fazer com que eu precise de liquidez, por exemplo, eu vou dar exemplo pouco trágico, mas fim, sofri acidente bati o carro. Poxa vida! E agora? Eu preciso de liquidez, eu tenho que pagar o guincho ou melhor, vou acionar o seguro, mas fim, suponha que eu não tenha seguro e precise fazer transações imediatas decorrência desse evento. Então, eu tenho lá que fazer pagamentos por conta desse evento que eu não podia prever no momento que eu decidi ficar com 1000 reais de moeda naquele periodo de tempo. Significa, então, que eu vou precisar usar a moeda que eu tinha reservado pra outras transações. Isso vai me trazer transtornos. Como é que eu posso, de antemão, tomar uma decisão que não me deixe nessa situação de não ter liquidez, de não ter moedas pra fazer certos tipos de transações que eu não podia prever com precisão inicialmente? Eu vou deixar pouco mais de moeda do que aquilo que eu consigo estimar que seria necessário para fazer transações. Uma pessoa que age desse jeito é uma pessoa precavida. Uma pessoa precavida aquela que vai tentar se proteger pouco relação a eventos, a motivos ou a transações que ela tenha de fazer no futuro, mas que ela não pôde prever com antecedência. Então, o motivo precaução é segundo motivo que leva as pessoas à quererem manter a moeda, a quererem ter liquidez a ficarem com uma parte dos seus recursos no formato de moeda, mesmo a moeda não pagando nenhum tipo de remuneração. Apenas para poder fazer face a transações que ela não podia prever inicialmente. Ótimo. Muito bem! Se a gente pensar nesse sentido também, a gente vai observar que certas transações que nós desejamos fazer, muitas vezes, podem apresentar uma oportunidade melhor de serem realizadas no futuro. Opa. Peraí, ficou complicado agora. Vou pensar o seguinte. Eu quero fazer uma realocação de meu portfólio. Eu quero ter mais ações e menos títulos no meu portfólio, mas será que este é o melhor momento pra comprar ações e vender títulos? Talvez não seja. Portanto, se eu tenho a expectativa que o futuro me trará oportunidades melhores de comprar ou vender ativo financeiro, eu posso escolher ficar com mais moeda hoje para que, no momento que essa oportunidade aparecer, eu possa realizar a operação. Eu possa comprar este ativo financeiro e vender o outro ativo que eu quero me desfazer, ou seja, eu possa realizar realocações de portfólio. Portanto, significa que eu estou tentando ou estou apostando na possibilidade, portanto estou correndo o risco de obter uma vantagem comprar ativo no futuro, no lugar de comprar hoje. Como é que se chama isso? Especulação. Então, a possibilidade de ter ganho que também é uma possibilidade ter uma perda, mas digamos que eu esteja disposto à correr esse risco, significa escolher ficar com mais moeda hoje para poder especular e aproveitar as oportunidades que o futuro pode nos trazer. O motivo especulação também é o motivo pelo o qual as pessoas, os agentes decidem ficar com o montante adicional dos seus recursos no formato de moeda hoje. Olhando por essa perspectiva nós podemos aproveitar o gancho pra trazer elemento aqui que é bem importante das contribuições de Keynes pra nossa compreensão da macroeconomia e que tem a ver com o fato de que o futuro seja incerto. E aqui nós estamos tratando incerteza como risco. Estamos pensando que o risco sobre o comportamento dos preços no futuro pode me fazer querer ficar com mais moeda hoje e o risco de ter evento que requeira a necessidade de moeda pra transação no futuro e que eu também não consiga prever hoje, ou seja, esse elemento de incerteza, esse elemento de risco relação ao futuro me faz querer mais liquidez hoje. Então, frente a incerteza os motivos... Precaução e especulação são os outros dois motivos que nos levam à compreensão do porquê que as pessoas desejam moeda, por que que as pessoas escolhem manter uma parcela dos seus recursos no formato de moeda. Nós estamos aqui pensando relação aos benefícios que ter liquidez, ter moeda, trazem para os agentes. Mas, como toda decisão econômica, não há só benefícios, há também custos. Como assim? Bom, vamos pensar. Quando eu escolho manter uma parte dos meus recursos no formato de moeda, eu estou abrindo mão do que? De ter mais títulos, e nós já sabemos que os títulos têm retorno positivo, ou seja, eles pagam uma taxa de juros para o seu comprador, para aquele que está ofertando recursos e comprando títulos. Portanto, nesse caso, nós estamos pensando que sentido? No sentido de alternativas à moeda que eu abro mão, das quais eu abro mão quando eu escolho moeda. Então nós estamos pensando no conceito de análise econômica muito importante que é o conceito de custo de oportunidades, sobre o qual já conversamos anteriormente. Neste caso, o custo de oportunidade de escolher moeda é aquilo que eu deixo de ganhar por não ter escolhido títulos, ou seja, é exatamente a taxa de juros dos títulos. Nesse sentido, no sentido de ser custo, quanto maior for a taxa de juros dos títulos, menos liquidez eu vou querer, menos moeda eu vou querer. Então quando eu olho pelos aspectos dos benefícios de ter moeda, todos eles me levam a querer mais moeda, a ter mais liquidez imediatamente, manter uma parcela dos meus recursos maior no formato de moeda. Quando eu olho pelo lado dos custos, eu tenho aqui algo que está puxando para o sentido contrário, ou seja, quanto maior a taxa de juros, mais eu estou deixando de ganhar ter moeda e não ter títulos, portanto menos moeda eu quero. Então eu tenho duas forças puxando o meu desejo por moeda, uma que me faz querer mais moeda e que expressa, portanto, os benefícios da liquidez, por isso a teoria se chama teoria de preferência por liquidez, e por outro lado eu tenho elemento fundamental aqui que é o custo de oportunidade de manter moeda expresso pela taxa de juros que os títulos, que são os ativos alternativos à moeda, me pagariam e eu estou deixando de receber porque no lugar de título eu tenho moeda. Então a demanda por moeda ela é entendida basicamente nesse sentido, e eu vou aproveitar para chamar atenção para mais aspecto relevante relação a renda neste momento. O ponto que eu quero chamar atenção agora volta ao motivo transação. Quando eu disse que quanto maior a renda mais as pessoas querem moeda, eu estou olhando aqui para o conceito de renda termos nominais, ou seja, significa aquilo expresso pela quantidade de bens e serviços, que é o PIB real, mas levando conta também o preço dos bens e serviços produzindo PIB nominal. Por que que é importante fazer essa observação aqui? Por motivo muito simples. Pense o seguinte, eu quero moeda para comprar dez bens, quero moeda para comprar dez bens. Se o preço desses dez bens, que individualmente custam real, se o preço deles aumenta e, por exemplo, passa para 1,50 eu preciso de quantos reais agora? 15 reais. Então vejam que eu preciso de uma quantidade maior de moeda, logo, a minha demanda por moeda ela responde a uma combinação de quantos bens e serviços eu quero comprar, que é o PIB real, e qual é o preço médio desses bens e serviços, que é o nível geral de preços, ok? Isso é muito importante por quê? Porque toda vez que o nível geral de preço subir e, portanto, nós tivermos uma inflação, nós teremos efeito sobre a demanda por moeda, as pessoas desejarão mais moeda para comprar os mesmos bens, certo? Então é importante a gente pontuar o fato de que o volume de transações é medido pela renda nominal, no caso da demanda por moeda. Ou se eu quiser fazer uma análise digamos por aspecto diferente, eu posso pensar termos de demanda real por moeda reagindo a produto real, a PIB da economia simplesmente. Mas aí a gente já observaria que o efeito do nível geral de preços estaria no denominador do estoque real de moeda, então o efeito do nível geral de preço sempre vai estar presente. Se o nível geral de preços dobra, eu quero uma quantidade duas vezes maior de moeda para comprar a mesma quantidade de bens e serviços. Então esse é aspecto importante porque ele vai ser útil na nossa lógica de raciocínio mais adiante. [MÚSICA] [MÚSICA]
